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站在2019年的回眸

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发表于 2010-1-3 13:39:32 | 显示全部楼层 |阅读模式
今天(2019年)的年轻人,可能很难相信10年前,人们曾是那样痴迷于投资和金融市场。2009年那时,大批的所谓专家成天在电视上高谈阔论着股票,屏幕上滚动播报着最新一秒的股价。一些金融分析师居然还真的颇受人们尊敬。持续10年的低增长率和低回报率,真是让人间换了模样啊!现在几乎没人对投资感兴趣了。如今的西方人认为,努力工作并把钱(最好大、小面额的钞票兼而有之)藏在床垫下才是致富之道。

但这种变化有什么好感到意外的呢。在上世纪80年代末国内市场泡沫破裂之后,日本就曾经历过类似的十年。曾经热衷于炒股的家庭主妇们在接下来的20年里几乎没再碰过一只股票。这就解释了一个现象:尽管标普500指数过了十年还是维持在2009年12月的水平,但日本股市同期却上涨了一倍多。不经历一场“大萧条”,索尼(Sony)和麒麟(Kirin)这样的大公司根本不会理会什么“股东价值”。但一旦它们终于明白了它的重要性,老天,股本回报率就开始飙升。

然而,虽然本世纪的第二个十年标志着日本的回归,它却是曾经被追捧的新兴市场宁愿忘却的10年。泡沫破裂不是什么新鲜事,但投资者低估了西方消费者对于发展中经济体的重要性。他们得到的一个重要教训是:处于萌芽阶段、快速发展的市场的风险溢价水平,若仅仅是稍稍高过稳定而成熟的市场,就一定是出了问题。而对于不幸的中国,我们还能说些什么呢?那堆经济及政治试验活动的废墟,能让历史学家们在未来挖掘上很多年。

展望2020年乃至更远的未来,面临最艰难决定的可能是债券投资者。迄今为止,债市的表现好过其它市场。但尽管还没有哪个大国出现债务违约,经济停滞却意味着整体债务水平仍然居高不下。这很可能成为下一个十年的主题。
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