人民币升值节奏不可受美影响

zhujp

　美国财长保尔森本周访华的主题之一，是对当前人民币升值幅度加大表示赞赏，认为该趋势“可观且可喜”，并且将敦促中国政府继续保持人民币加速升值态势。

　　自2005年7月至2007年底，人民币对美元汇率累计升值13.3%。进入2008年之后，人民币对美元双边汇率升值幅度明显加快，第一季度升值幅度折合成年率超过了15%。

　　随着人民币对美元双边汇率的升值幅度不断加快，升值对宏观经济的负面影响开始凸显。受人民币升值冲击最大的是中国的出口行业。而人民币汇率加速升值已经造成中国外汇储备存量资产的国际购买力显著缩水，从而影响到中国居民的总体福利。同时，本币升值加大了中国机构投资者进行海外金融组合投资的盈利压力，QDII产品亏损累累。

　　此外，人民币对美元大幅升值，还在投资者心目中形成了人民币将会进一步升值的预期，从而吸引更大规模的热钱涌入中国套利，这一方面会加剧中国的资产价格泡沫以及中国资本市场的波动性，另一方面会削弱中国政府通过紧缩性货币政策遏制通货膨胀的有效性。

　　当然，人民币升值是符合中国经济长远利益的，人民币升值有助于中国实现产业结构调整，促进资源向非贸易品行业(服务业)流动；有助于改善中国的贸易条件，增加中国居民的福利；有利于促进中国出口行业的产业整合以及结构升级；有利于中国居民和企业的海外投资，以及人民币的国际化。但是，2008年第一季度人民币升值的幅度似乎太快了，如果不加以控制，脱缰的人民币汇率可能超出我们的承受范围。

　　人民币加速升值，在很大程度上是美元加速贬值造成的。通过美元贬值来缓解次级债造成的冲击，成为美国政府的杀手锏。美元贬值有助于压缩美国居民对外国商品的消费，同时促进美国产品的出口，出口的增长既有助于缓解危机对GDP增长的负面影响，又能够改善国际收支；其次美国对外国的债务大多是以美元计价的，美元大幅贬值，实质上减轻了美国政府的债务负担，实现了将危机调整负担转嫁给其他国家的目的。最后，美元贬值引发全球原油、黄金、金属、粮食价格大幅上涨，给其他国家注入了通货膨胀压力。

　　这不得不让我们回想起美国某位前任国务卿的名言：“美元是我们的货币，但美元贬值是你们的问题”。而应对美国不负责任的汇率政策的明智策略，则是不屈从于美国政府的压力，根据中国国内的实际承受能力，实现人民币小幅、稳健、可控的升值，并及时采取相应政策来应对人民币升值对中国宏观经济造成的不利影响。