私募or公募 2011年谁能帮你抓住结构性机会

小白

　　2011年开局不足一个月，市场就进行了深度调整，超过九成的私募、公募基金均为负收益。展恒理财认为，对于春节后的市场，无需过度悲观。

　　一方面，我国A股市场的市盈率在20倍左右，已是历史低位水平，市场的下行风险有限。另一方面通胀预期和紧缩政策将给市场带来很高的不确定性，但宏观经济仍然高速增长，十二五规划开局之年，战略性新兴产业也将带来诸多结构性机会。

　选对品种，把握结构性机会，以合理资产配置消除市场震荡的不确定性，让你的财富在新的一年里扬眉“兔”气。

　　阳光私募：仓位灵活 强调选股 优势尽显

　　据展恒理财基金研究中心统计，在1月份有业绩公布的689只产品中，有47只取得正收益的私募产品，取得5%以上收益的产品有8只。与此对比，公募基金仅有两只收益率超过3%，取得正收益的基金仅32只。私募灵活调仓和精选个股的优势尽显。

　　其中，国投瑞僖稳健收益稳健收益更是以收益率14.49%高居榜首。该产品截至1月14日净值为0.9833元，到1月21日净值就跳升到1.1691元。按此数据计算，周收益高达惊人的18.90%。国投瑞僖稳健收益去年4季度重仓的林州重机(002535,股吧)逆势上涨，近三日涨幅高达24%。该产品70%的资金配置在债券品种上。

　　杠杆基金：稳健显优势，反弹急先锋

　　杠杆基金在投资者心目中属于暴涨暴跌型的高风险投资品种——由于杠杆的存在，大盘上涨时比大盘涨得快，大盘下跌时比大盘跌得快。2011年元旦后，大盘震荡下行，杠杆基金却表现得比较抗跌，二级市场的交易价格跌幅普遍小于沪深300或者其所挂钩的指数，市场投资热情不减去年。

　　稳健份额由于具备优先收益权，因此在弱市中可以获得优于市场同风险等级基金的超额收益。2010年1月4日至7月5日沪深300指数下跌29.73%，同庆A获得5.63%的正收益，年化收益率高达11.29%，是货币基金及大部分债券基金不可比的。目前同庆A还有不到一年半就到期，它每年有5.6%的单利，这样在短短的不到一年半时间将会获得9%左右的收益。对于低风险投资者而言，我们推荐买入具有固定到期日的分级基金的A类份额，景丰A和估值优先目前具有一定的比较优势，是当前最好的标的。

　　另外，其杠杆部分也将会是股市反弹的急先锋。2010年7月6日至10月26日期间，表现最出色的银华锐进在沪深300指数上行37.95%过程中涨幅高达119.12%，超过指数涨幅的3倍，其它基金品种超越指数涨幅已非常不易，同样的历史发生于今年9月30日至10月18日，沪深300指数上涨15%，而双禧B涨幅高达70.29%，超越指数涨幅4倍以上。在弱市坐享收益，选择分级基金；在强市中获取超额收益，最佳备选标的还是分级基金。

　　QDII： 分散风险 表现不俗

　　与A股市场2011新年以来的委靡不振形成鲜明的对照，海外市场尤其是欧美市场却涨声一片。让投资者至今仍然心有余悸的QDII，不但成为2011年1月前两周唯一整体表现正收益的权益类产品，而且是1月以来平均收益最高的基金产品。

　　QDII新年第一个月的业绩表现可谓扬眉“兔”气，不仅跑赢大盘获得正收益，更将股票型基金远远甩开。据展恒理财基金研究中心统计，截止1月24日，沪深300指数下跌4.63%，股票型基金平均收益为-7.28%，QDII平均收益为0.55%。在监测的25只QDII基金产品中，截止2011年1月24日，近一个月以来有18只实现正收益。其中华安香港、嘉实海外(070012,基金吧)等QDII回报均超过2%。几乎所有2007、2008年成立的“海外先驱”们都一马当先呈现不错的正收益，成为拉动QDII 1月份业绩的主力军。

　表1：各类公募基金收益率对比

　 2011年1月以来平均收益（%）
沪深300 -4.63
股票型基金 -7.28
混合型基金 -6.87
保本型基金 -1.71
国债 0.16
债券型基金 -1.34
企债 0.16
QDII 0.55

　　最近正在募集的3家QDII主要都是面对新兴市场。例如上投摩根全球新兴市场股票（378006），主要投资于新兴市场以及在其他证券市场交易的新兴市场企业，期望通过深入挖掘新兴市场企业的投资价值，实现基金资产的稳健增值。该基金拟投资的新兴市场主要包括：巴西、印度等21个国家或地区。招商标普金砖四国指数以金砖四国为投资主题，90%以上的股票资产投资于在发达市场证券交易所上市的巴西、俄罗斯、印度和中国公司股票（含存托凭证）。

　　一份券商的研究报告指出，金融危机之后，投资者到新兴市场寻求增长机会将是长期趋势。2011年美国经济复苏很可能超出预期，美国股市的表现将强于新兴市场。

　　展恒理财基金研究中心 侯仁凤



　　数据来源：展恒理财基金研究中心

　　截止日期：2011年1月24日

　　受海外市场调整的影响，QDII上周（1.17-21日）普跌，终结了今年以来连续几周的上扬。通过数据分析可以发现，上周跌幅较大的几只QDII都是以投资亚太市场为主，可见全球资金向欧美等发达经济体的回流的趋势已经形成。