2011年10大脱靶商业预言

zhujp

从预言“市政债券暴跌”到“银行股反弹”，再到“雅虎咸鱼翻身”，今天我们来回顾一下2011年最不靠谱的十大商业预言。

欧洲银行状况良好



    2011年7月，一家银行通过了欧洲银行管理局（European Banking Authority）的压力测试，于是发布了一份新闻稿，以示庆贺，标题是《2011年欧盟压力测试结果：德克夏银行（Dexia）无需补充资本金》（2011 EU-wide Stress Test Results: No Need for Dexia to Raise Additional Capital）。三个月后，这家总部位于布鲁塞尔的银行濒于倒闭，只能请求政府救助。

    这就是2011年夏天的压力测试：它不太像一场真正的测试，更像一场声势浩大的走过场。批评人士抨击欧洲银行管理局给德克夏银行和其他银行出具了健康证明，虽然即便是最宽松的会计标准都显示事实正好相反。这自然让投资者想起了一年前的欧洲银行业压力测试，当时也有很多银行通过了测试，包括后来很快就陷入了极度困境的爱尔兰银行（Bank of Ireland）和爱尔兰联合银行（Allied Irish Banks）。
雅虎咸鱼翻身



    前雅虎（Yahoo）首席执行官卡罗尔•巴茨虽然刚愎自用，但如果她能兑现向投资者作出的承诺，于2011年下半年实现营收增长，那么如今她可能依然还在掌舵这艘风雨飘摇的科技巨轮。然而事与愿违，雅虎销售额持续下降，巴茨也在2011年9月份遭到了解雇。

    众所周知，雅虎如今依然面临着巴茨上任时一样的问题：网络搜索广告市场的份额下降；显示广告销售疲弱；员工士气低落。巴茨的问题是她摘下了最容易到手的果子之后，仍然赌定公司情狂会好转。她在位时削减了成本，出售了非核心业务，还将雅虎的某些搜索运营外包给了微软（Microsoft）。

    2011年雅虎股价波澜不兴，华尔街仍在苦苦等待这家公司当初承诺的咸鱼翻身。
标普500目标点位1,550点



    历史告诉我们，华尔街策略师们就是一群乐观主义的人。2011年也不例外：2010年12月彭博社（Bloomberg）的一项调查显示，市场平均预计2011年底标准普尔500指数将达到1,370点，对应涨幅为9%。但德意志银行（Deutsche Bank）的宾基•查德哈认为，这样的预测仍过于保守。他相信标准普尔500指数将涨至1,550点，涨幅23%。不幸的是，2011年标准普尔500指数在上涨之路上先后遭遇了欧元危机、美国债务上限之争等多只拦路虎。2011年最后一个交易日，标准普尔500指数收于1,257.60点。

    看看查德哈最新的2012年展望报告，2011年预测似乎失败并未让他气馁。他在报告中写道，“我们相信公司基本面非常健康，估值极低，供需面强劲，这些因素最终将超越对风险的种种担忧”。查德哈预计2012年底标准普尔500指数的点位是1,500点，涨幅为20%。
萨拉•佩林有望角逐总统宝座



    每个人都愿意相信市场是有效的，能自动筛除错误信息和偏差，形成公允的价格。但2010年12月底，著名政治期货公司InTrade的数据显示，佩林获得共和党总统候选人提名的概率高于20%，结果证明这一次市场实在是错得太离谱了。虽然InTrade素以准确预测总统大选等事件的最终赢家而闻名，但一年后的今天，佩林获得提名的概率已降至仅0.4%（虽然她近日声称其他获提名者要加入角逐“还不是太晚”）。

    2010年，佩林获得提名的概率一度接近30%的高点，尽管此后这个数字大幅下降，但交易员们当时依然相信畅销书作者、政治专家佩林【据报道，她与福克斯新闻频道（Fox News Channel）的电视合同每年可进账100万美元】很有可能获得共和党总统候选人提名。顶着“茶党女王”的光环，佩林赚了个盆满钵满，人们真地以为她会竞选总统吗？如今，InTrade的交易员们又押注前马萨诸塞州州长罗姆尼, 罗姆尼获得共和党总统候选人提名的概率已升至74%。
债券之王预言美国国债崩盘



    比尔•格罗斯不是2011年唯一的美国国债空头，但绝对是最受关注的一个。整个2011年，这位债券之王都在媒体上宣称美国国债将崩盘，谁知预言落空。3月9日，Atlantic.com的新闻标题是《太平洋投资管理公司（PIMCO）格罗斯：美联储都不买美国国债，谁还敢买？》（PIMCO's Gross Asks: ' Who Will Buy Treasuries When the Fed Doesn't?）。4月份《洛杉矶时报》（Los Angeles Times）的新闻标题是《PIMCO的格罗斯做空美国国债》（"Pimco's Gross bets against Treasuries）。5月份路透社（Reuters）又报道称，《PIMCO的格罗斯加大做空美国国债的力度》。

    Pimco旗下2,400亿美元的全回报基金（Total Return Fund）是全球最大的共同基金。格罗斯身为这只基金的管理者犯了一个非常严重的错误，他认定在经济不佳之际，早已高涨的美国国债无法延续涨势。结果，2011年随着投资者蜂拥进入这个最安全的证券市场，美国国债的收益率继续下降（同时价格上涨）。2011年底，格罗斯在言语中透出了悔意。2011年10月份，他在一份致投资者的特别函件中写道：“这一年我投资不利”。
金价暴跌



    对冲基金经理道格•卡斯凭借美国全国广播电视有线电视台（CNBC）的出镜率和成功的卖空理念拥有大批追随者。因此，当他建议2011年做空黄金时，立即获得了相当的关注。2010年，整个华尔街甚至金融界人士祖母一辈的人们都对金灿灿的黄金充满信心。然而，就在大多数人期待2011年金价将继续上涨之时，卡斯却在2011年元旦前夕断言，黄金投资盛宴已结束。他预计在2011年初金价处于1,350美元/盎司后，金价很快就会在一个月内下跌250美元，到年底收于1,100-1,200美元/盎司。

    卡斯表示，多重因素将推低金价：投资者已经习惯没有通胀的经济复苏；利率上升；全球股市上涨；甚至是美国政府解决债务问题等。这些预测无一兑现，而金价继续上行。2011年夏末金价达到了1,900美元/盎司，最近报约1,600美元/盎司。2011年10月份，卡斯告诉博客作者巴瑞•里萨兹，他知道持有黄金的合理性。但他搞不懂黄金真正的价值，不愿持有。值得注意的是他没有再预测金价下跌。
美国市政债券暴跌


    2010年12月，沉寂的市政债券市场突起波澜，华尔街天后级的分析师梅里迪斯•惠特尼在美国哥伦比亚广播公司（CBS）的《60分钟》（60 Minutes）节目中宣称市级和州级政府债券的违约规模可能达到几千亿美元。当时她估计可能有50-100宗较大规模的违约，其中很多将发生在“未来12个月内”。由于惠特尼是上次危机中最早发现问题的华尔街分析师，她的预言很快就有了追随者。市级政府的借款成本大幅上升。市政债券市场资金外流创下了新高。投资者们都在等待着清算日的到来。

    一年之后，他们还在等待。标准普尔的数据显示，2011年市政债券违约额不到10亿美元，甚至远低于2010年的水平。虽然没人知道2012年会怎样，迄今为止还没有其他人预测会有几千亿美元的违约。可以想见，惠特尼在媒体上已不太受欢迎。到目前为止，她尚未公开更新其投资主张。
   Municipal bond meltdown


    Analyst Meredith Whitney sent tremors through the sleepy municipal bond market last December when she told 60 Minutes she expected hundreds of billions of dollars worth of defaults in city and state bonds. She guessed there might be 50 to 100 sizable defaults, many occurring "within the next twelve months." And because she spotted trouble early on Wall Street during the last crisis, her words were closely followed. Borrowing costs shot up for cities. Municipal bond funds experienced record outflows. And investors waited for a day of reckoning.

    A year later, they're still waiting. Standard & Poor's said muni defaults amounted to less than $1 billion this year, far less than even the 2010 figure. And while 2012 is anyone's guess, so far no one else is predicting hundreds of billions of dollars in defaults. Whitney has predictably taken a drubbing in the press. She hasn't publicly released an update to her thesis.



银行股反弹



    共同基金经理布鲁斯•伯克维茨由于2011年未踏准节拍，错误地押注金融股而备受诟病。他重仓的一些股票，如美国国际集团（AIG）和美国银行（Bank of America），2011年跌幅超过了60%，而同期KBW银行指数仅下跌近30%。但伯克维茨并不孤单——整个华尔街都感受到了银行股大跌的刺痛。对冲基金经理约翰•保尔森也为2011年押注银行股反弹付出了沉重代价：彭博社的数据显示，截至11月份他的Paulson Advantage Plus基金下跌了46%。

    2011年的欧元危机改变了大银行的等式。投资者回避一切风险性资产，扑朔迷离的银行业自然属于此类。当然，同病相怜者也不少。2011年在金融股上栽了跟头的对冲基金经理还有迈克尔•普里斯、戴维•泰珀、李•恩斯利、克里斯平•奥迪和迈克•辛茨。


Netflix值得买入



    我们不会一一列出所有栽在网络影片租赁公司Netflix手里的人——几乎所有看好这支股票的人都看走了眼。但华尔街分析师们自然是最惹眼的。2011年夏季 Netflix见顶于304美元时其静态市盈率已达到80倍，但几乎所有跟踪该股的分析师还是给出了买入建议。Piper Jaffray的迈克•奥森全年都维持“超配”评级，只是在Netflix股价暴跌后将目标价从263美元调低至了100美元。2011年12月30日，Netflix收于69.11美元。

    回过头来，不难理解为何这么多人看好Netflix。《财富》杂志将Netflix的创始人里德•哈斯廷斯评为2010年度首席执行官，理由是这家在线影片租赁公司的用户增速惊人。而2011年，客户们发现有更多电影可以在网上观看。但Netflix的股价反映了最完美的前景，太多人却没有看清这一点。
   Netflix stock is a buy


    We won't pick through all the losers on Netflix -- almost everyone was wrong on this stock. But Wall Street analysts were certainly the most vocal. Consider that when shares reached their peak of $304 in the summer, Netflix traded for 80 times trailing 12-month earnings yet it still garnered buy recommendations from nearly every analyst covering the stock. Mike Olson of Piper Jaffray kept his overweight rating on shares all year, only changing his target price from $263 to $100 after they crashed. (Today they trade around $70 a share.)

    In retrospect, it's easy to see why so many fell in love with Netflix. Fortune named founder Reed Hastings CEO of the year in 2010 as the movie rental company added subscribers at a torrid pace. And this year customers were finding even more movies to watch online. But Netflix's stock was priced for perfection, and too many people missed that.



Twitter找到生财之道



    如果说2010年的主题是增长，2011年Twitter理应开始赚钱。科技界等待这个拥趸者众多（从美国脱口秀主持人奥普拉到美国总统奥巴马）的新秀企业能将数以亿计的Twitter消息转化为可持续的买卖。“2011年，他们必须证明自己确实是一桩生意，”2011年1月一位分析师告诉《洛杉矶时报》。

    2012年会吗？2010年底当迪克•科斯多罗取代共同创始人埃文斯•威廉姆斯出任Twitter首席执行官时，旁观者期待这位曾经的即兴喜剧演员能与广告主们建立更紧密地合作。在一定程度上，他是成功的。Twitter赢得了星巴克（Starbucks）、可口可乐（Coca-Cola）等超级品牌的广告。但问题是广告主们发现可选余地仍然很小。有些项目设计糟糕，看来几乎不可能达到Twitter用户中的目标受众。所有这些不禁让旁观者质疑Twitter 80亿美元的估值，以及该公司能否在IPO前真正成为一桩生意。