央行上海总部：贴现利率形成机制改革方案初成型

远道而来

　记者从央行上海总部了解到，人民银行将于明年推出贴现利率新的形成机制，目前已初步形成贴现利率形成机制的改革方案。此前，Shibor已介入利率互换和利率远期等衍生产品、票据回购和转贴现业务以及企业债券等产品的定价。

　　据悉，该改革方案包括三个方面，一是贴现利率与再贴现利率脱钩，二是贴现利率在3个月Shibor基础上加点形成，三是由人民银行公布最小加点利差。对此申银万国宏观经济分析师梁福涛分析认为，建立贴现利率与Shibor挂钩的形成机制是此前央行一系列产品定价市场化的延续，符合循序渐进推进我国利率市场化的改革目标。

　　央行上海总部公开市场操作部相关人士介绍说，贴现利率形成机制的初步改革方案，要求金融机构根据3个月Shibor走势判断市场资金的供求状况，按照贴现业务的风险大小确定加点水平，“其中贴现利率基准将选用放款日前一天Shibor，贴现合同需明确最小利差，最小利差由人民银行将根据货币政策调控的需要和Shibor走势动态调节”。

　　梁福涛分析指出，在年内央行多次加息政策的影响下，Shibor也一直处于上升趋势中，此时推出贴现利率与再贴现利率脱钩、转而与Shibor挂钩的形成机制，无形中也就提高了资金成本。“这是一个从金融抑制到金融自由化的过程，贴现利率形成机制的变革一定会影响到资金价格”他说。

　　对于贴现利率形成机制中为何要设置最小利差的问题，央行上海总部人士解释称，现阶段货币政策调控的任务较重，各金融机构之间在规范化运作、管理水平、定价能力上都存在差距，因此有必要采取设置最小利差的过渡性措施，待时机成熟时再放开最小利差，“最终一定会实现完全的利率市场化”。

　　与此同时，金融机构也将根据改革要求改进贴现业务流程。包括改变贴现利率报价，实行点差报价；修改贴现合同中利率条款为固定利率值的表示方式为在放款日前一天3个月Shibor加点差的形式；印制新版业务凭证并明确Shibor换算月利率时小数点保留位数的相关规则等。