人民币大涨对A股意味着什么？

zhujp

三年新高，离岸人民币升破6.4关口，自4月重启升势以来，人民币对美元累计升值幅度超过2%。


对于这一波上涨的原因，普遍认为是美元指数走弱带来的被动升值。实际上，今年以来，人民币升值与贬值交替，双向波动特征越来越明显。

今年年初至2月中旬，人民币对美元汇率强势上扬，自6.54左右最高升值6.43水平，升值幅度达1100点。2月下旬，长端美债收益率和美元指数走强，引发全球金融市场动荡，人民币承压下挫，至3月底，区间小幅贬值约1.8%。4月以来，人民币受经济基本面和弱势美元的双重驱动，重回强势区间。5月，则是向上突破近400个基点、刷新三年以来高位。

当然，影响汇率的因素很多，但主要取决于中国经济基本面，还有一个是美元汇率变化。

当前，外汇市场自主平衡，人民币汇率由市场决定，汇率预期平稳。未来，人民币汇率的走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化，双向波动成为常态。

但就短期来说，影响汇率波动的最敏感的几个因素，首先还是国际外汇市场，美元指数怎么走，如果美元指数进一步下探，人民币对美元一定是升值的。从时间维度上，本次美联储宽松货币政策推动美元进入一个9年左右的中长期弱势。未来美元指数的走势还很难判断。

4月份，美国PPI和CPI均出现超预期增长。

面对通胀压力，美国货币政策紧缩预期相对中国将会更早更强，届时美债收益率将会进一步上行。

不过，在人民币汇率市场化程度提高、灵活性增加的情况下，即便出现美债收益率上行乃至美联储提前紧缩的情形，央行的货币政策也不会被美国带节奏。

至于，莫干山会议中，央行金融研究所所长表示“央行最终要放弃汇率目标”，这实质上是一种长期的官方口径，鉴于汇率波动长期性和复杂性，应该可以理解是放弃之前的汇率目标，重新确立新的汇率目标。

新的汇率目标应该有综合性的目的。

此外，有观点认为，本轮大宗商品价格上行对宏观经济冲击存在一定的滞后影响，中长期上行趋势或已成型。中国应该让人民币适当升值，抵御输入性效应。


短期内，我们出口这边缺少替代者，人民币升值暂时不会损害竞争力。

实际上，咱们国家的汇率政策和美国的汇率政策有很大的不同。应该包括自由流通性和储备性。

众所周知，作为储备地位的美元是包括美国在内的国际社会上多个国家储备的货币品种，除了美元之外的是欧元和日元。但此时此刻是不包含人民币的。

就是说，目前人民币还不具备储备地位，和之相关的是人民币的市场化和美元的市场化是不同的，人民银行完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，这一制度在当前和未来一段时期都是适合中国的汇率制度安排。也就是此时此刻人民币不是自由流通的货币，这也阻碍了人民币的国际化。

虽然利率实现“市场化”，完全放弃管控又是不可能的。

中国维持贸易逆差会越来越不现实，3万亿美元的逆差都是中国消耗很多的资源，利润并不高的情况下取得的，如果这一规模翻倍，消耗的资源的边际效应会急速增加，也就是中国赚美元的能力不能简单能随意提升的。

也就是这个美元规模类似于一个枷锁，如果跃升六万亿美元规模，除非不使用美元，否则，赚的美元越多反要投鼠忌器了。所以，不会轻易放弃人民币的管制。

人民币资产中，A股市场是重要一环。

各种茅等核心资产，以及还处于低估值的银行、券商、保险等，这两天券商的领头羊效果不错，按照当前机构的持仓比，证券板块空间至少两个涨停板。

再就是银行，保险，作为顺周期板块，基本面复苏本质上都会带动具有周期性质的银行股和保险股上行，从而支撑规模扩张和资产质量的改善。不排除会出现估值和业绩的“戴维斯双击”机会，此外，历来保险和银行都因具备高股息特征而备受机构投资者关注。

将大金融资产作为基础底仓是个不错的选择。

那么，大盘能不能挑战4千点，有可能的。后疫情时代，通胀，流动性，增长等各类因素逐渐走向确定，风险评价下行利好权益类资产。无风险利率上行的可能性也极低，而且存在下行的可能。当前美债隐含的通胀预期已行至2003年以来84%分位值水平，过高的通胀预期已经充分反映了极致的供需关系，通胀预期顶点在即，流动性的负面预期需要正向修正。


伴随刚兑逐步打破，市场的无风险收益率上行难、下行易。风险偏好仍处中低位置，因此还是大票。