股市暴跌的宏观经济风险

上海滩侠客

AC尼尔森公司日前公布的调查数据显示，中国股民的消费意愿受到了股市下跌的直接影响，75%的受访者计划减少娱乐方面的支出，68%的受访者计划减少出去就餐的次数，43%和53%的调查对象表示将要在服装和科技商品开支方面精打细算。

    股票市场持续羸弱的走势开始负面影响国民经济的运行。一方面，海外市场经济衰退阻碍了外需增长；另一方面，投资过快是国内从紧宏观调控的提防对象。在这两驾“马车”无法发挥作用的情况下，拉动经济稳步增长的重任自然就落在了内需之上。在拉动经济增长的“三驾马车”中，唯有内需是各方共同看好的关键。

    当然，对于调控部门而言，或许由于股价并不计入物价指数，股民的财产性收入也不列入国民经济统计，因此并不在乎其间的变化。但遗憾的是，无论在统计学意义上如何划分，对普通民众的日常生活而言，各类收入、投资与开支永远是统筹考虑的。现今房价依旧居高不下，再加之持续的肉蛋禽等食品价格的上涨，老百姓自然会认为生活压力巨大，生活质量大幅降低了。在物价指数迭创新高的背景下，作为民众最主要财产性收入渠道的股市却“跌跌不休”。预期生活开支和预期财产收入的“一增一减”，最终让民众的收入开支压力陡增，最终必然会出现全方位缩减消费的市场状态。这样的群体性消费选择，将会令依赖消费需求促使经济良性增长的愿望彻底落空。

    更关键的是，这样的经济变化反映出一个重要的事实，那就是股市绝非仅是投资获利的场所，它其实是国民经济良性运行发展的重要组成部分。一个与国民经济走势相背离的股票市场，最终会让国民经济的增长反受其害。就以去年为例，在流动性过剩明显的去年，股市持续地攀升固然被某些人视为“非理性”，但必须要明确的是，正是依靠股市对流动性的吸引作用，才避免了海外热钱对实体经济的巨大伤害。

    时至当下，一个健康的股票市场对于当前宏观形势的重要意义更为突出。近日下发的《国务院2008年工作要点》中，首次提出“要防止经济下滑”。这一信息透露出，现在中国经济正处在一个敏感的“十字路口”，向上与向下的可能性都有。股票市场的基本功能是实现社会资源的优化配置，也就是通过实现微观经济主体的优胜劣汰，促进整个国民经济的健康发展。唯有如此，充满活力的股市才能够保证国民经济避免硬着陆的衰退风险。而近期市场的持续下跌，让新股IPO的节奏明显减缓，再融资则直接成为“股价毒药”，遭遇市场投资者的集体摒弃。这些现象表明，股票市场的资源配置职能已然丧失殆尽，而微观经济主体的市场活力必然会受到制约。加之在从紧的货币政策基调之下，企业的整体生存压力必然加大，经济硬着陆的风险也随之增加。对于调控部门而言，跳出股价涨跌看股市才是最佳的视觉角度。站在维护国民经济良性运转的角度而言，当下股市的持续暴跌走势，潜藏了巨大的宏观经济风险。