5-12震灾对房地产及上下游影响

笛声悠扬

　　四川汶川地震灾后影响开始进入人们的视野。众所周知，四川是农业大省，以养猪为主。2007年，四川GDP占全国的4.21%，第一产业增加值占全国的7.44%。在四川省的农林牧渔总产值中，养猪占近一半，粮食和蔬菜种植仅占20%。主要震区工业增加值占四川全省的40%。我们初步判断：经济增速受地震影响较小，地震对四川能源、粮食和猪肉等相关领域影响较大；由于灾后运输原因，包括生猪在内的农产品运输受影响，将对5、6月份CPI形成短暂冲击，但6月份以后，CPI翘尾因素将使物价平稳下滑。经济紧缩政策可望略有放松，预计下半年宏观环境所受冲击相对较小。

　　据了解，四川上市公司共有61家，占A股总市值的2.13%，四川主要行业总市值占比最大的是食品饮料行业。从对重点行业分析来看，受直接影响的行业有电力(当地公用事业设施受损严重)、化工(当地矿产资源供应受限)、旅游(峨眉山景区影响较大)、家电 (当地生产设施影响较大)、房地产 (上市公司在川建设项目)、银行(受灾可能导致不良资产增加)等，其他行业影响较小。间接影响偏正面的是工程机械(救灾重建设备市场化采购)、医药(疫苗、大输液、用药等医疗救助产品)、建筑建材(区域半径内的水泥公司受益)、钢铁(灾后重建需求增加)等。

　　特别指出的是此次大地震对于房地产相关上下游行业的影响。首先是水泥行业。目前四川省有水泥企业310家，平均企业规模20万吨，低于全国平均24万吨的规模，前10大企业产量占比为27%，企业规模众多、行业集中度不高、企业平均规模小，属于竞争相对激烈的区域。去年新干法水泥产量占比33%，低于全国55%的水平，属于落后产能占比较大区域。虽然目前我们无法获知具体破坏程度以及对水泥需求量，从逻辑上讲，灾后重建在中期内将增加该区域水泥的需求量，但我们并不认为这会在短期内大幅拉升水泥价格。地震灾害将改变短期供需关系，但影响四川水泥长期发展前景的更多是对巨大规划产能的控制。

　　其次是建材业。我们认为，震灾对钢铁产量影响轻微。四川、重庆地区2007年生产钢材2026万吨，仅占全国总产量的4%。当地主要大型钢铁企业为攀钢集团和重庆钢铁，其中攀钢钢钒5月13日已发布公告，说明震灾对公司生产无影响，据了解，重庆钢铁生产一切正常。另外，灾后重建将会促进建筑钢材需求，目前四川省共有11个市州受灾，汶川县、北川县、彭州市、德阳市等受灾严重地区多数房屋倒塌受损。因救灾工作还在进行中，全部受灾建筑损失还难以估计，但预计将大大超出目前50万间的数量。灾后重建开始后，短期内大规模的新建及维修房屋将会增加当地对建筑钢材的需求。与年初的雪灾相比，震灾受损房屋中钢筋混凝土结构的多层建筑数量更多，对钢材的需求量也会更大一些。

　　第三是我们关注最多的房地产行业。四川大地震不仅使成渝地区的开发商受到冲击，全国性的地产大佬也难逃此劫。5月13日，以四川为基地的房地产公司绵世股份照常开盘，收盘下跌6.91%。不仅如此，由于成渝地区已成地产大佬“重镇”，因此地震冲击波并不仅限于成渝本地开发商。2007年，成都和重庆成为众多全国性大地产商重兵把守之地，尤其是此次受灾较为严重的成都市，2007年诞生多个“地王”项目。信和、九龙仓、嘉里建设等均以天价竞得这里的大型地块，嘉里建设曾经在成都以10.74亿元投得5.7万平方米的商用地块；华润置地2007年三季度在成都的土地储备量已经达到了1600多亩，并且在去年6月底还创造了郫县422万元/亩的地价纪录；中海地产在成都的土地投入已经高达40多亿元，未来开发量达到了170万平方米；同时还有如中信华南、招商地产等，以土地一级开发的方式在成都获得了数以千亩计的土地储备；至于龙头万科，其2007年成都市场销售额达20亿元，占集团销售份额的5.73%，与第四名杭州只有毫厘之差。此外有消息称，美国国际实业投资有限公司将投资1亿元在都江堰修建五星级酒店，市领导还透露，未来两三年内，都江堰市还将有5家五星级标准酒店建成并投入使用。这些项目能否实施，以及未来数年的投资回报，无疑都将受到本次震灾的影响。在政府对房地产市场的紧缩政策仍在持续、开发商普遍缺钱的背景下，四川大地震无疑让开发商们的境遇雪上加霜。

　　值得注意的还有，地震灾害更多的是在改变人们对房地产的置业价值观。现在的房地产市场，金融手段已经抑制了价格的暴涨，购房者陷入一片观望之中。还有无数的人在蠢蠢欲动，等待房地产市场的复苏。然而，汶川地震带给我们一个深刻的思考，多么优质的住房在这样的地震中也会失去价值，一般的置业者拥有更多的住房意义何在？这都是市场今后面临的问题。