遏制通胀期待全球携手

伟明

　　2007年11月的中国CPI指数高达6.9%；而稍后公布的美国输入物价指数，月率也增长了2.7%，超过预期0.7个百分点。数据公布后黄金价格大涨，显示国际市场对全球通货膨胀的预期升温。

　　从各国的表态看，欧洲央行对通货膨胀的警惕最高，但碍于欧元已经升值太多而无法采取更激烈的行动；中国已确定“从紧”货币政策，并将“防通胀”确立为2008年的首要任务；美联储似乎仍在对通胀遮遮掩掩、轻描淡写，其必须在通胀与经济衰退之间进行选择的境况，使其只能对“轻微”通胀持容忍态度。

　　迟疑，可能加剧未来全球的通货膨胀预期，进一步推高各自国家的通货膨胀水平。对物价未来大幅上涨牵引力最大的是能源与粮食。国际油价1月2日首度上破100美元，油价涨会带动许多行业的工薪和产品价格出现普涨，进入工资涨，物价更涨的恶性循环；更让人担心的是粮食，虽然中国2007年粮食丰收，但现在国际市场的粮食价格已经出现暴涨，未来仍可能进一步上涨。

　　国际权威机构预测，过去全世界主要粮食出口国家现在都在极大限度地减少出口，有的是因为气候的原因，例如澳大利亚、阿根廷，有的则是因为本身消费极大地增加，例如美国、巴西。数据显示，美国小麦的库存不断下跌，现在已经跌至60年以来的最低水平，预计，到2008年底，可能会降至2.8亿蒲式耳，而2007年初还有3.12亿蒲式耳。在全球粮食紧张之际，美国粮食库存不增反减，这已经发出了一个不祥的信号：美国粮食库存的急剧下降和世界许多国家出现的食品大幅度涨价现象，一定会使储备粮食成为热门，甚至可能出现恶意囤积以牟取暴利的现象。总之，很多迹象表明，2008年的粮食供应可能告急，并可能与油价联手推动物价全面上涨，带来通货膨胀创出新高。

　　从市场基本面分析和国际期货市场的技术走势看，虽然大豆和小麦的价格已经涨到“令人非常不安的程度”。其中2008年3月交割的芝加哥小麦期货价格已经上涨至每蒲式耳9.29美元，接近2007夏9.61美元的历史高位。但这可能是新一轮升势的起点，原因是周期没有见顶。

　　同时，市场资金正在悄悄向粮食期货市场转移，以继续在2008年做多。我们看到，许多国家在公开鼓励储备，市场对价格仍然会上涨的预期也会推动大多数国家和企业增加库存，这必然推动粮食价格的进一步上涨。更糟糕的情况是：玉米、小麦与大豆价格的上涨将不断推高农民的饲料成本，最终使大多数国家的消费者面对更高的肉、禽、奶价格。

　　目前最严重的问题是，很多国家的央行对通货膨胀预期升温没有心理准备，甚至采取了默认物价上涨的态度——以为物价不会出现大幅度全面的上涨。比如，一些国家的央行为了避免美国次贷危机的冲击，正在试图通过降息举措，使经济保持像过去几年那样的增速。而银根的放松正好给那些借钱囤积的人提供了廉价的资金，实际是为通货膨胀推波助澜；而一些国家的央行则对货币政策是否能够帮助物价降温持怀疑态度。认为物价的结构性上涨与流动性泛滥无关。

　　的确，流动性泛滥从直接的原因看是由于出口太多，货币被迫发行。但经济过热和资本项目被严格管制仍是重要原因，否则无法解释为什么日本的贸易顺差巨大，而物价反而不涨的原因。因此，通过紧缩银根和货币制度改革将经济增速降下来仍是治本之策。